《时空交易》- 第20讲 传统交易理论与技术分析

  技术分析的理论基础基于以下三大假设：
①市场行为反映一切——技术分析的思想基础；
②价格呈趋势变动——技术分析的核心因素：
③历史会重演——基于交易者的心理预期。
市场行为反映一切，是道氏理论的基本观点，即认为价格能够全面反映所有的市场信息。
价格呈趋势变动它根据是物理学上的动力法则，认为趋势的运行将会继续，直到有反转的现象产生为止，也就是套用了牛顿惯性定律。
期待历史会重演，是江恩市场循环理论和艾略特波浪理论的大胆假设。
我想请教一下各位做交易的朋友们，你们谁能证实技术分析理论的这三个基本假设？
技术分析理论己经存在100多年了，这三个假设从来就没有被证实有效过，直到现在技术分析理论依然是建立在这三个假设基础之上。
技术分析作为一种建立在三个假设基础之上的交易理论，怎么可能正确指导交易者认识市场行为？又怎么能够帮助交易者赚钱呢？
随便想想这都是一件非常奇怪的事情，可是更令人奇怪的是这件奇怪的事情居然流行了上百年，直到今天依然在资本交易市场中受到大部分交易者的追捧，并且变化出许多新的花样，比如“自动化程序控制交易系统”一个依靠技术分析理论而设计出来的会替你自动賺钱的“神奇软件”！
所以也难怪市场中大部分的交易者注定是要亏钱的，跟在三个假设指导思想后面做交易，想不亏钱都难！
技术分析流派的信徒们常常用“这是一门科学”来为自己的思想和行为辩解，仿佛只要是关乎到技术问题就必然符合科学原理，就必然正确。其实未必。
技术分析当然是科学思想的产物，因为技术分析本身就是一种理性的科学思维方式。
但是我们也知道科学思想有一个基本观点，就是凡是符合科学的事物必定是可以被科学所证实的，并且可以被反复证实。
科学没有例外，有例外那是哲学。哲学上有一句名言：凡事都有例外。
如果你能举出一个例子证明没有例外，那哲学家就会说：这恰好证明了“凡事都有例外”的正确性。
由于资本交易市场存在着无数的不确定性，所以通过任何方式对市场行情进行分析得出的结论都不可能是完全正确的，技术分析自然也不例外。市场行情未来发展趋势存在着无数个“例外”的可能，我们能说这是一门科学吗？
关于“市场交易不是一门科学”的理由我们在第五讲里已经详细讨论过了，这里不再重复。
这一讲我们着重介绍和分析传统交易理论和技术分析的基本思想及方法。
作为一名市场交易的参与者，由于市场中大部分交易者都习惯性地使用传统交易理论和采用技术分析或基本面分析的方法做交易，所以了解他们的思维方法和操作手法也是十分必要的。理解所有市场参与者的思想，可以使我们更加清晰地理解市场运行的机制，从而更加有效地规避市场风险，更好地制定制胜计划。
另一方面，技术分析工具也并非一无是处。技术分析可以帮助我们分析和了解市场运行的轨迹，探索历史行情演变的内在规律，培养和训练我们的盘感……所以，我们并不是要全盘否定传统交易理论和技术分析，而是要把它们重新定位在它们自己的岗位上，不要让技术分析来干扰我们的交易决断。
在我看来，技术分析的理论之所以不能有效指导交易，其最根本的原因就在于不能解释和应对市场的不确定性。传统交易理论只注重对价格这一显现的空间因素的研究，而忽略了推动价格空间产生的背后的时间因素。
时间是产生不确定性的根本因素。要研究和把握市场行情的不确定性，唯有首先研究时间，从时间的角度去理解价格变化的空间，这样才能把握市场行情变化的本质。传统的技术分析理论想当然地用三个假设来代替自然规律，武断地把以往发生的市场行情和当下即将发生的价格空间变化趋势联系起来，建立起一种其实并不存在的逻辑关系。
虽然在道氏理论、江恩理论或艾略特波浪理论等传统交易理论中我们也能找出一些貌似有效的论述，但是由于他们的理论是建立在一些错误假设基础之上的，所以他们的交易思维在整体也必然是错误的，由此而建立起来的一切推理皆不能成立。
技术分析只能用来分析已经发生过的市场行情，可以帮助我们了解过去，但是技术分析不能用来确定未来即将发生的市场行情。
技术分析可以帮助我们了解市场行情的演变和发展过程，帮助我们加深对市场运作的理解，培养我们的盘感。但是技术分析的结果不能直接用来决定我们的交易。
我们学习和运用技术分析，还因为传统的技术分析理论运用了大量的数学工具和自然法则，这些数学工具和自然法则对我们分析市场，了解行情非常有用，是交易技术的重要组成部分，也是我们需要重点掌握的内容。
接下来我们简单讨论一下技术分析的基本理论和主要内容，并结合时空交易理论做一些更加细致的分析和解释，来更好地理解技术分析的真实含义和意义。
斐波那契数列
意大利数学家斐波那契在他的《算盘书》里排了一个数列：1、2、3、5、8、13……这个数列揭开了大自然隐秘世界的一角。这个数列不是随便写的，它是有规律的，从第二个数字开始，2是1加1,是第一个数字的倍数：3是1加2,是第一个和第二个数字的合；5是2加3;8是3加5……也就是每一个数字都是它前面两个数字之和，一直往下排，由此得到的这个数列就叫斐波那契数列。
从斐波那契数列我们得到一个非常重要的数值：0.61803……这也就是我们经常讲到的黄金比例。黄金比例是指斐波那契数列任意相邻两项的比值都会趋向于0.618,尽管每一个比值都不一样，佰是它们会无限趋向0.618,越来越趋向于那个点。我们认为这是一个趋于完美的点。黄金比例在艺术、建筑等许多领域得到了广泛地应用。我们发现，凡是人类认为美的事物，通常都符合黄金比例。这几乎是一个规律，说不清楚为什么，但是大家的感觉就是如此。
人们心理上本能地认同这样一个比例关系，并且大自然当中很多的事物也都符合这个规律。这是一种当代科学无法认证的自然规律，但是它确实存在。
像这种存在于自然现象背后的自然规律对我们从事市场交易活动倒是具有非常重要的意义。
黄金分割比例对于市场行情的研究具有什么样的意义呢？
简单点讲就是当一波行情在上涨或是下跌的时候，通常情况下，假如市场行情在涨，当它涨到这一波行情最髙点0.618的价位的时候，它必定要停一停，要回头，要往回走，它要回调，要回调到什么价位呢？回调到的0.618的倒数那个位置，从上点往下看，也是0.618。到了那个位置以后，它又开始往上反弹了。这是一个很奇怪的现象，人们在研究行情的过程中无数次发现这样的规律，虽然不是百分之一百准确，但是八九不离十，大体上符合这样一个规律。这样的规律我们把它叫做自然法则，就是说我们发现事物现象背后存在这样一个规律，但是它不是科学定律。如果是定律的话，那么每到这个位置它必定要回调和反弹，那就是定律了，定律可以事先计算出来。但自然法则无法通过数学计算来确定，并且自然法则往往是我们事后通过验证才发现它符合这样—个规律，在行情没有发生之前，谁也不知道0.618的确切位置在哪里。       

 二八法则

黄金比例大家使用的比较多，也比较熟悉。另外还有一个自然法则，交易者也应该知道并且要加以研究，这就是二八法则。二八法则也是一个自然法则，或者说是社会法则也可以。

我们先举个有关财富的例子。社会学家经过调査研究后发现，世界上大部分国家和地区，富人和穷人的比例大概是2:8,20%的富人和80%的穷人，但是20%的富人却掌握了80%的社会财富，而那80%的穷人只拥有社会总财富的20%。

历史上曾经有很多人都认为这不公平，但是无论用什么样的方法去均贫窗，只要不是人为地执行强制性的社会财富统一分配制度，我们发现只要社会趋于自然稳定，财富分配就一定会趋向于这个比例。在每一场社会革命，改朝换代以后，当社会自然发展达成一种新的动态平衡以后，它又会形成这样一个二八比例。

在我们市场交易中也暗含着二八法则。比如在证券交易市场，通常20%的交易者所拥有的交易量占到80%，80%的交易者所有的资金量只占市场资金总额的20%不到。另外在市场交易的过程当中，通常80%的人亏钱，20%的人赚钱：在20%的赚钱的人当中有80%的人又把钱还给了市场，真正能把钱拿住的是20%里的20%……交易的时间越长，赚钱的人越少。如果不相信你们可以自己去调査和研究一番，大致上不会错到哪里去。

社会中很多事情大致上都符合这个二八原则9银行和证券期货公司利用这个二八法则重点开发和服务大客户，因为20%的大客户贡献了80%的营业额。

犹太民族是世界上最聪明的人群之一，他们有一个生存的法宝就是黄金定律，这个黄金定律其实就是犹太人的二八法则，跟二八法则非常相似，但是更加精确，黄金定律的比例是22比78,差不多也是二八比例这个关系，他们认为这是上帝创造的最完美的比例。在生活当中，在生意当中，犹太人都会用这个黄金定律作为指导思想。据说犹太民族就是凭借着这么一个自然法则在世界各地，在各个领域都取得了很大的成功。

犹太人的黄金定律可以用几何数学来描述：在一个正方形里面画个内切圆，这两者之间的面积比率的关系就是黄金定律。

当我们了解了二八法则或者是犹太人的黄金定律后，在市场交易中我们就会想到，也许80%的交易都是无效交易，真正有效的交易只有20%:也许市场行情在黄金分割点回调或反弹的可能性也只有20%，80%是随机变化的……我们无法确切知道它们的准确比例，但是我们至少可以确认一点，市场交易和行情演变不存在100%的事情，交易者要善于发现和抓住最重要的20%的那一部分交易。

反身理论

市场本身是无意识的，但是市场行情是由无数有意识的交易者共同参与的结果，那么市场行情是否也会因此而具有意识呢？

索罗斯在他的融点金术》一书中提到过一个反身理论，就是当市场中的交易者对市场进行判断并参与交易的时候，其行为本身也会对市场行情产生影响，这种变化反过来又会影响交易者本身的判断。

我们通常都会把市场当成是一个无意识的具有随机性的事物，正因为如此，前面所讲的二八法则和黄金分割比例才具有意义，如果市场行情可以被交易者的意识所影响，那么自然法则以及运用自然法则的那些交易理论和交易技术还会有效吗？

如果一个市场中只有少数人懂得自然法则和掌握了技术分析工具，并运用它们去做交易，也许会有比较高的有效性。但是，如果每一位交易者都懂得自然法则，都掌握了技术分析工具，那么它们的有效性又会如何呢？难道说自然法则也会受人为的影响而改变吗？

道•琼斯理论

道•琼斯理论是技术分析中最为古老的一种理论，也是影响最大的一种交易理论。道•琼斯理论认为，价格能够全面反映所有的市场信息。所有市场参与者的行为，对市场行情的影响都己经体现在市场行情所展现的价格中，包括那些由不可预知的事件引发的市场行情的波动（比如上帝的旨意)也都己经被包含在市场行情所展示的整体趋势之中。技术分析的目的就在于研究价格行为，从而做出关于市场行情未来走向的结论。

道•琼斯理论围绕着对股票市场的分析研究发展而来。主要研究价格平均线和三种不同幅度的波状类型，把行情波动分为主导波、辅助波和次要波。道•琼斯理论的后期研究者也普遍用到斐波纳契反驰理论。

对我来说，道•琼斯理论最不可接受的地方在于它把行情周期变的像钟表一样机械化，把反弛现象变成了一道精确的数学题。

江恩理论

江恩认为，只要跟随固定的规则买卖，任何人都可以在期货市场获利，而且得胜的机会比投资股市高。

江恩相信股票、期货市场里也存在着宇宙中的自然规则。价格运动不是杂乱无章的，而且是可以预测的。

江恩声称，他的每个预测是根据数学原则推算。若有充足的资讯，他能根据周期理论，古老数学和几何预测即将到来的事件。在他的头脑里，所有事件都可以根据数学原则发展出来。

江恩说，360度的圆形和从1到9的数字是数学的起源。在圆形之内，可安置正方形和三角形。在圆形之外，我们也可建立另外的正方形和三角形。这些建立起来的关系同样可以应用在市场行情上。江恩相信，市场逆转点是存在数学上的关系的。市场的顶点或底部一定可以由角度和支持及阻力水平来解释。换句话说，如果你给他市场的历史顶点和底部的时间和价格，他就能运用数学和几何原则来预测将来的转折点。

有人问：为什么这些原则能应用在市场行情的走势上？

江恩回答说：他拥有从星象和数学上的证明！

大概除了江恩本人以外没有人能够解释得清楚江恩理论。但是他的市场行情可预测论激励了一代又一代的技术派投资者勇敢地投身到股市和期市中来，然后壮烈牺牲。

江恩除了他的市场循环理论非常出名以外，他另外还说过两句名言：①投资者进入资本市场如果没有掌握知识，他失畋的机会是90%。②人的情感和希望，贪婪和恐惧是成功的死敌。

这是他积累了几十年经验教训后对交易者的忠告。

我认为这两句话说的都不错。但是，我要补充一点，如果投资者掌握的是错误的知识，那么失败的机会将上升为100%。

艾略特波浪理论

艾略特波浪理论以固定波状模式对价格走向进行分类。据说这些波状模式能够表示未来行情的指标与逆转。艾略特波浪理论将与行情趋势同向移动的波动称为推动波，与行情趋势反向移动的波动称为修正波。艾略特波浪理论又分别将推动波和修正波分为5种和3种主要走向，这8种走向组成一个完整的波艾略特波浪理论在具体应用上具挑战性的地方在于：首先，交易者必须能够判断一个完整的波动周期的时间跨度，通常这个时间跨度可从15分钟至数十年不等：其次，交易者必须能够识别某个特定波动在一个完整的波动周期中所处的环境：第三，艾略特波浪理论需要运用斐波纳契反驰现象来预测未来波动周期的峰顶与谷底。

说实话，在我看来，艾略特的所谓波浪是一个永远测不准的，并且是没有任何实际意义的东西。我至今还没有遇见过一位能够将艾略特波浪理论完全解释清楚，并且能够运用到位的交易者或研究者。如果哪位朋友愿意不吝指教的话，宗源愿意洗耳恭听。

牛頓惯性定律

我们不得不再简单谈一谈牛顿惯性定律和市场行情趋势之间的关系。因为这是技术分析理论之所以备受推崇的核心因素所在。

我们知道，牛顿惯性定律必须处于一个惯性参照系之中才能成立。而在一个广义的时空中，牛顿惯性定律则是不成立的。爱因斯坦的相对论其实已经证伪了牛顿惯性定律。资本交易市场显然不是一个“惯性参照系”，市场行情无论是整体上，还是个别情况，都从来没有，也不可能按照“惯性定律”运行过。大家不妨把中学物理找出来再重温一遍牛顿第一定律的定义：任何物体都保持静止或匀速直线运动的状态，直到受到其他物体的作用力迫使它改变这种状态为止。

牛顿第一定律认为物体都有维持静止和作匀速直线运动的趋势，因此物体的运动状态是由它的运动速度决定的，没有外力，它的运动状态是不会改变的。物体的这种性质称为惯性。所以牛顿第-•定律也称为惯性定律。

资本市场是一个充满不确定性的时空，市场行情正是由于不断受到各种买卖信息的刺激才显得变幻莫测。所以套用牛顿惯性定律来解释市场行情的未来发展趋势显然从根本上就是错误的。

也就是说，市场行情从本质上讲是不具备任何惯性的，只具有动向和趋势。市场行情既可以随时加速，也可以随时减速，甚至立刻掉头。这是非常显而易见的事情，我不知道为什么很多人对此却视而不见？ 

 亚当理论

在西方传统交易理论中，最有意思的要算亚当理论。亚当理论简单而言就是“顺势而为”的投资理论。

亚当理论的创立者美国人威尔德(J.W.Wilder)曾经是著名的技术分析派大师。他在1978年发明了著名的强弱指数RSI,还发明了其他分析工具如PAR、抛物线、动力指标MOM、摇摆指数、市价波幅等。这些分析工具在当时受到不少投资者的欢迎。即使在今天的股票证券交易市场中，RSI仍然是非常有名的分析工具。但是很奇怪，威尔德后来发表了一系列文章，彻底推翻了自己发明的这些分析工具，而推出了另一套崭新理论去取代这些分析工具，即“亚当理论”。亚当理论的要义有以下三点：

(1)市场行情趋势根本不可以推测。它交易的策略是：市升买升，市跌买跌，顺势而行。

(2)止损！看错就要认错，不要和大势为敌。任何一单交易在建仓之前必须预先订立止损位，并坚决执行。

(3)放弃所有主观的分析工具。没有任何分析工具可以绝对准确地推测市场行情趋势的走向。

亚当理论非常简单，简单到许多投资者不敢相信它真的会有效，他们宁可继续使用已经被威尔德自己所抛弃的技术分析工具。还有一些投资者在认真研究了亚当理论以后认为亚当理论深不可测，奥妙无穷。

我所认识的一些交易高手他们大部分都认为自己是属于后一种人。

课堂交流

学生：照这么讲，传统交易理论和技术分析法不是全部都被推翻了吗？这也太恐怖了！难道大家真的都是在用一种错误的思维做交易吗？

宗源：我并没有去全盘推翻传统交易理论。我只是从我所掌握的资本市场知识和实战交易经验出发，凭借我的理解能力对传统交易理论进行了一些独立的思考，并把思考的结果告诉大家。

我怎么可能去推翻传统交易理论呢？我从不否定技术分析对市场交易的重要性，只要我们参与市场交易活动，就必然要和技术分析打交道，技术分析以及传统交易理论是市场交易不可分割的组成部分。我们在分析市场，研究行情的时候，技术分析一直是一种非常重要的工具。我之所以要用一讲的篇幅分析传统的技术分析理论，是因为我看到很多交易者把技术分析用错了地方。很多人没有注意到技术分析的时间局限性，技术分析只能用于分析己经发生的行情，而不能分析未来还没有发生的行情，因为分析未来行情是没有任何意义的。

传统技术分析理论之所以在某些关键问题上含糊其辞，概念模糊不清，最主要的原因大概就是西方人过于注重理性的思维，擅长用数学的概念和逻辑的方法研究“存在的事物”，对具有不确定性的市场交易行为中的“不存在的因素”感性认识不足。他们有意或无意地把无形的时间作用给弱化了，甚至干脆去除，只研究价位空间因素。虽然技术分析也有讲到时间，许多技术分析工具也是基于一定的时间尺度，比如K线技术它也使用像5分钟线、15分钟线、1小时线、曰线、周线、月线等时间周期，但是它并没有对时间周期进行更加细致深入的研究，它的研究重点是价格变化的空间，多空的力量强弱和成交量等。实际上是在研究一个价位空间性的问题，它只是把时间性的问题简单地提了一笔，固定下来以后就不管了。

由于它没有把时间这个关键的基本问题研究透彻，所以以传统交易理论为指导思想的交易者很容易犯一个低级错误，他们会把交易时间周期搞混，看着1小时的图表去做日时间周期的交易，或者看着日线图去做1小时时间周期的交易。由于他们对时间的概念不清楚，所以经常犯这样的错误，却并不认为有什么不对劲的地方。

有些人甚至更加过分，他们把两个不同的交易平台放在一起看，同时参考两家公司的报价在那里做交易，他们还觉得很得意，认为自己很聪明。但是他们还是会发现一个问题，不同公司提供的交易平台输出的报价信息往往会存在一些差异，即便是同一个交易对象，同-个行情，同一个时间周期的K线图在不同的交易平台上显示出来的结果都有可能是不一样的。

如果一个人只有一块手表，他会很准确地得到一个时间：如果他同时拥有两块手表，也许他就会有些犹豫，到底哪快手表的时间更准确一些呢？如果一个人同时有三块手表的话，他大概就无法确定当下的准确时间了。

学生：老师，你对行情形态问题怎么看？

宗源：我们在后面介绍传统交易系统的时候会专门讨论到形态交易系统。形态交易系统又叫形态识别系统，就是当行情技术图表出现特殊形态后交易者按照形态进行相应的交易。行情形态分反转形态和持续形态两大类。形态交易者主要根据反转形态来寻找所谓的形态突破机会，并结合其他一些技术指标和参数决定是否进场交易。

根据时空交易理论的观点，形态所反映的是已经发生的行情状态，其中可能显示出几变的征兆，是我们择机入场的重要依据，所以时空交易理论并不放弃对行情形态的研究。但是需要注意的是，时空交易理论对形态的理解和传统技术分析对形态的解释和运用是有所不同的。时空交易理论注重形态的盘感和征兆，具有特定的时间意义；传统技术分析把形态作为判断行情趋势的依据，具有特定的价位空间含义。

我们举一个最常见的M形态的例子来解释时空交易系统对形态的理解。

M形态又叫双顶，就是在行情上涨的过程当中先达到一个高点，然后回调到一个低位，回调后重新上涨又达到一个高点，然后再一次回调。这样就形成两个高点，用一定时间周期的K线图去看，这是一个字母M形状的K线图形态组合。

通常大家看到双顶形态就会去做一个判断：M的两个高点形成了一个阻力位，多头在这个价位遇到了空头压力。那么接下来会发生什么情况呢？

有人说，看情景是涨不上去了，行情要走反，于是M形态就成了一个反转信号，成为卖空的依据。

对时空交易系统来说，如果我们把M形态当成交易背景来看待的话，很显然这不是一个恰当的建仓时机。如果我们把M形态当成交易信号来看待的话，当把M形态转换成一根K线来看的话，它也许就是一根带着上影线的小阳线或小阴线。如果是在一轮上涨行情当中出现了一根这样的K线，首先这是一个平仓信号，而不是卖空信号。如果是在一轮下跌行情当中出现了这样一根K的话，那到有可能是一个卖空信号。

同样道理，双底W形态在时空交易系统中或许就是一根具有下影线的小阳线或小阴线。

我们发现，当我们用不同时间周期的K线图来判断所谓行情形态的时候，往往会得出不同的结论。大家可以分析一下，到底哪个结论更加准确有效一些呢？

我经常问一个问题：谁说出现双顶就意味着行情一定会反转？可不可以出现三个顶？或者在出现四个顶以后，行情突破这个顶(阻力位)继续上涨可不可能？

我建议大家好好去思考一下这个问题。当你看见一个双顶或双底的时候，不妨改变一下K线周期再去看一看这个所谓形态，找找盘感，体会一下有什么不一样的感觉？

大家也可以把其他各种常见的形态比如头肩顶、楔形或旗形都转化成一根K线，然后把它们分别放在各自的行情背景和市场环境中进行分析，用这样的方法来体会时空交易理论中K线的含义。

学生：老师，你说过没有一种理论可以代替其他任何理论。任何理论都有它自身的优点和局限性。能不能这样理解，当大家都在使用技术分析理论的时候，技术分析也许就真的有效了呢？

宗源：我不能同意这样的观点。当大家都在使用一个错误的方法做交易的时候，其结果就是我们现在所看到的大部分交易者都是亏钱的。

我在国内的期货公司营业部里几乎没有找到过一个真正具有清晰的交易思维，准确运用一个有效的交易策略，可以长期稳定贏利的交易者。我相信这样的人肯定有，只是没有被我发现。但是我也几乎可以肯定，这样的人少之又少。

技术分析理论的三个假设非但不能被证实，倒是很容易被证伪，只是很多人不愿接受这样一个现实而巳。

第一，市场行为并不能反映一切。因为市场中充满了不确定因素，而市场交易行为本身也具有不确定性。任何一个新价位的产生，既有可能是市场行为综合的结果，也有可能是由于一个偶然的因素促成的。一个具有不确定性的市场是无法用确定的技术方法加以分析并且确定的，所以市场行为所反映的一切从本质上讲也是没有任何被分析意义的。

第二，市场行情的价格趋势是不可预测的。从来就没有人能够每天都准确预测第二天市场行情的走势。行情趋势在任何时候都有可能发生停顿或逆转，价格和趋势无关。

第三，历史行情图表或许会惊人地相似，但是历史行情肯定不会重演，交易者的心理状况随时代的改变而改变，这种所谓心理预期只能是一厢情愿的猜测。

也许我的这种观点会得罪一些偏爱技术分析的朋友，但我必须是实话实说。如果有人觉得我的分析没有道理，技术分析理论对你的交易确实有指导作用，那你就坚持用下去。如果你一直吃不准技术分析是否有效，一直处于学习、尝试和验证阶段，我建议你还是暂时放下，不要用一种自己无法理解和信任的交易理论和交易工具去做投资或投机，那是对自己的资金和客户不负责任的表现。