《期货决胜108篇》第七十二篇：合约要及时换月

习惯上，期货投资者都是挑选买卖最活跃的月份交易。在连续六个月的定盘式市场，则集中做远期的三个月份。而随时间的推移，无论是连续报价式的活跃月份，还是定盘式的远期月份，都会变成近期月份直至交收月份。
　　做期货要紧记“君子不立危墙之下”。通常来说，到了交收月份，由于时日无多，活动空间减少，加上保证金加倍甚至全额交割，对冲避险的生产商实行收现货货交现货的冲击，所以一般投资者都“敬鬼神而远之”，不会把合约拖到交收月份。正是由于这一因素，令交收月份交投疏落，价格飘忽，使投资者更不适宜在此久留。因此，手头上的合约及时换月，转移到“安全地带”，是减低风险、提高胜算的重要措施。
　　所谓“换月”，就是把手中临近交手月的原有合约结算，同时在买卖最活跃的月份（在定盘式买卖的市场中则是远期月份）建立新的合约。一般情况下换月都是保持同样数量合约，保持同样买卖方向。
　　合约换月要留意如下要点：
　　第一，要及早行动，不要拖到“最后一班车”。比如做芝加哥期货交易所的三月黄豆，到了三月一号，就属于交收月份。到二月底最后一个交易日前一两天，会有比较多的结算单。如果前一阶段被套牢的买单比较多那么结算时卖单较为集中，会令市况更加下沉；如果前一阵子被轧住的空头比较多，到时结算性的买入也必为大量，会令价位更往上窜。毋须讳言，需要动“换月手术”的，一般是被套牢而又决心守下去的单子。所以，拖到最后关头才出脱换月，只会挤作一团，相互践踏，使价位波动加剧，令损失增大。有经验的做法，是转为交收月份之前一个月就要着手部署，捕捉良机，尽量在还有十天就转月之前结算换月。
　　第二，换月时，结算旧合约和建立新合约要同时以市价进行。不要一先一后，不要用限价。因为合约换月一个特点是保持同样数量的合约，如果时间上错开处理，先平旧仓再建新仓或先建新仓再平旧仓，要么手上变成“一无所有”，要么“旧爱新欢共处”，都违背换月原意。用限价有可能旧货结算到，新单做不到；或者反过来旧货出脱不了，而新单却成交了，和时间错开一样，都有可能背离换月的出发点。
　　以上讲的是换月的技巧。其实我是一向主张“不怕错，最怕拖”的。合约要到了考虑如何换月的地步，说明是“拖”了，这不是好事情。要是赚钱货，结算就是套利，那还用得着伤脑筋去换月吗？