LPG期货基础知识之交割地点和升贴水设计

自液化石油气（LPG）期货合约及相关规则发布以来，交割区域和升贴水设置一直是市场关注的焦点。大商所工业品事业部相关负责人表示，综合考虑现货市场贸易物流格局、价格代表性、交割成本以及产业发展趋势等多种因素，LPG期货的基准交割地为广东，交割区域包括了华南、华东和华北，对华东和华南非基准地设置贴水-100元/吨，对华北设置-200元/吨贴水。在交割区域内的现货企业可以申请为交割厂库。

记者了解到，燃料用LPG产销集中在华南、华东和华北地区。华南、华东和华北三地区产量约占全国总产量的58%，进口量约占全国总两个的99%，消费量约占全国总量的66%。华南、华东和华北地区价格处于同一体系，三地区各省的现货价格相关系数均在0.9以上，华南、华东和华北地区是我国液化石油气库容集聚地，三地区库容总计311万吨，约占全国总量的93%。此外，三地区国内炼厂与进口企业竞争充分，“三桶油”产量在华南、华东和华北地区供应量占比分别为29%、23%、29%，而东北、华中等地区占比约80%。因此，交割区域选择在华南、华东和华北地区。

在此基础上，大商所将广东省为LPG期货基准交割地。该负责人对此表示，广东是全国最大的液化石油气消费省，年消费量517万吨，占全国燃料液化石油气总消费量22%；同时，广东省是我国液化石油气市场化程度最高、开放程度最高，价格竞争最为激烈的区域，由于众多液化石油气国产炼厂、进口贸易商和大型库区的存在，广东省是我国液化石油气价格走势的风向标，其LPG价格最具代表性。

在地点升贴水的设计上，大商所综合考虑产量、地理位置、现货价差等因素。特别是考虑到行业近年有大型设备陆续投产，以及国产炼厂因临时性“憋罐”或设备检修低价抛货，导致各地价差不稳定。LPG主要在区域内消费，如果盘面价格“漂移”到非基准交割地的概率过高，买方异地接货较为困难，会影响买方参与期货市场积极性。

为此，大商所将非基准交割地划分为两个层次，并分别设置升贴水。具体设计上，华南和华东地区的非基准交割地设置-100元/吨的贴水。华东地区是全国第二大燃料LPG生产和消费地区，华南中的广西、福建地理位置与基准地较近，将其作为第一层次补充交割区域，设置较少的贴水，一旦基准地可供交割量不足，这些地区可以注册仓单，扩大可供交割量。同时对华北地区的非基准交割地设置-200元/吨的贴水。华北地区是化工LPG生产和消费大省，燃料LPG消费量在全国排第三位，将其作为第二层次补充交割区域，设置较大的贴水，在基准交割地和第一层次非基准地可供交割量不足时，当地企业可以注册仓单，可以扩大可供交割量，增加买方异地接货的风险，有效防止逼仓。

据悉，因为液化石油气现货产业特点，导致区域间价差波动剧烈，仅靠地区升贴水设置不能既保证盘面价格只反映基准地价格，又保证盘面价格异动时非基准交割地可以快速注册仓单。“在综合考虑后，我们形成了地区升贴水设置方案，但盘面价格漂移的概率较其他品种有所提高，为解决这一问题，我们在滚动交割时增加了买方选择提货地点的权利，使买方无论在滚动交割还是一次性交割时，都可以选择接货地点，以缓解买方不便异地接货的问题。”该负责人表示。